根据研究和经纪公司 K33 的数据，比特币 (BTC) 投资工具的一年期名义流动自 2023 年底以来首次出现负值。
在周二的报告中，研究主管 Vetle Lunde 表示，截至 6 月 18 日，比特币投资工具（包括交易所交易产品 (ETP) 和期货 ETF）的一年名义流量为 -1,176 BTC。这是自 2023 年 11 月 4 日以来的首次负值。
Lunde 指出了历史背景：在之前的熊市期间，一年期投资工具流量首次在 2022 年 10 月 21 日转为负值（就在比特币触底周期底部的几周前），随后在大约一年后转为正值。
“当然，这两个时期之间存在一些差异，”伦德说。 “2020-21 年的资金流在很大程度上由流入灰度当时封闭式结构的资本主导，导致 GBTC 交易价格低于资产净值，而不是在熊市期间出现资金外流。因此，2022 年的负资金流源于加拿大和欧洲 ETP 以及 BITO 等期货产品的资金外流。”
全球比特币 ETP 目前持有 1,466,029 BTC，较峰值减少 127,774 BTC（即 8%）——这是有记录以来最大的相对跌幅，也是 K33 追踪的最大名义流出量。之前的回撤低点分别是 2025 年 2 月的 7.1% 和 5.6%。
“因此，从相对和绝对的角度来看，ETP 流出量自 5 月中旬以来从未如此之大，这表明 ETP 投资者普遍投降，”Lunde 补充道。
虽然资金外流速度最近有所放缓——过去两周日均资金外流从 5 月 11 日至 6 月 5 日期间的 4,462 BTC 降至 625 BTC，但资金流总体仍为负值。 K33 将这种放缓视为帮助比特币在 5 月和 6 月初的大量抛售后稳定下来的关键因素。
“值得注意的是，自 2025 年 10 月以来，ETP 保留了其峰值资产敞口的 92%，考虑到以美元计算的 BTC 已回撤 50%，并且同期相对于 QQQ 指数下跌了 60%，”Lunde 指出。
根据 The Block 的 BTC 价格页面显示，比特币在过去一周下跌 6% 至 62,000 美元以下后，目前交易价格接近 200 周移动平均线。现货市场活动也持续消退，日均交易量降至约 19.9 亿美元，根据 K33 数据，这是去年第三低的读数。
“结果是一种脆弱的平衡，几乎没有坚定的卖家和坚定的买家，一旦信念回归，就有可能出现剧烈波动，”伦德说。
K33 还强调，Strategy 的优先股综合体面临着越来越大的压力。 STRC 自上周推出以来首次跌破 90 美元，而该公司的优先证券目前承担约 17 亿美元的年度股息义务。不过，Lunde 强调，Strategy“远没有被迫出售 BTC”，估计在最近筹集了 3 亿美元资金后，该公司持有足够的美元储备来支付大约 10 个月的股息支付。
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