MicroStrategy (MSTR) 股价周三跌破 100 美元，触及两年来的最低水平，原因是人们对该公司以比特币为主的资产负债表以及与可变利率永久优先股 (STRC) 相关的融资模式的可持续性日益担忧。
该股收于 103.84 美元，下跌约 5%，链上分析公司 CryptoQuant 呼吁该公司暂停比特币收购并专注于重建现金储备。 STRC 的交易价格接近 87.31 美元，远低于其 100 美元的票面价值，这一发展削弱了 MicroStrategy 持续购买 BTC 的融资策略的效率。
截至 6 月 21 日，MicroStrategy 持有 847,363 枚 BTC，按当前价格计算价值约为 530 亿美元，现金储备约为 14 亿美元。然而，CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 在周二的报告中警告称，该公司的股息覆盖范围已从 7 年多骤降至仅 14 个月。
Moreno 估计 MicroStrategy 需要大约 28 亿美元的准备金来为其 12 亿美元的年度股息义务恢复 24 个月的缓冲。他指出：“焦点已从比特币战略能够购买多少比特币转向在比特币仍面临压力的情况下，该公司是否具有现金灵活性来满足其优先股股息和债务利息支付。”
CryptoQuant 首席执行官 Ki Young Ju 在 X（以前称为 Twitter）上回应了这些担忧，表示 MicroStrategy 的比特币购买现在类似于“流动性沉降”，而不是价格催化剂。他敦促公司在恢复财务缓冲后采取更系统的方法来积累比特币。
尽管市场情绪悲观，但 Benchmark 分析师马克·帕尔默 (Mark Palmer) 提出了相反的观点。他将 STRC 的下跌描述为“市场驱动的必要收益率重置”，而不是结构性失败。 Palmer 重申了他对 MSTR 的“买入”评级，目标价为 570 美元，这意味着较近期水平上涨超过 400%。
STRC 当前 11.5% 的年度股息率每月重置一次，以激励接近平价的交易，但股息并不能得到保证。如果优先股的交易价格继续低于 100 美元，投资者可能会要求更高的收益率，从而增加 MicroStrategy 的资本成本并进一步限制其比特币收购策略。
在社交交易平台 Stocktwits 上，MSTR 是热门股票，尽管该股较历史高点下跌 81%，市值蒸发约 1,530 亿美元，但零售情绪仍处于“极度看涨”区域。